【原创】美股上市 禾赛科技有着怎样的考量？

　　2023 年 1 月 17 日，国内激光雷达龙头企业——禾赛科技正式向美国证券交易委员会（SEC）递交 F-1 文件，计划以股票代码「HSAI」在纳斯达克上市。

　　当前，激光雷达正在日益成为自动驾驶配置中不可或缺的一环。而正是这种对激光雷达的追捧，造就了禾赛在2019 年-2021 年、2022 年前三季度的毛利率分别达到了70.3%、57.5%、53.0% 和 44.0%。

　　在新能源领域处于领先地位的特斯拉毛利率仅为30%，苹果也只有43%，更不要说其他整车制造企业了。

上市成功 助力禾赛科技持续发展

　　对于禾赛科技这样的初创公司来说，IPO上市的重要意义不言而喻。根据招股书显示，2019年到2021年，禾赛的净亏损分别为1.2亿、1.07亿以及2.45亿。

　　2022年前三季度，净亏损额达到1.65亿，相比于2021年同期几乎持平。

　　与此同时，禾赛的研发费用投入始终维持在高位。在2019年到2022年前三季度上，其研发投入分别为1.5亿、2.3亿、3.68亿和3.76亿，分别占同期收入的43%、55.3%、51.1%和47.4%。

　　在未来一段时间，为了确保自身产品的性能优势，禾赛依然需要在产品研发上投入大量的资金，也有可能面临亏损额持续扩大的局面。这种时候，除了依靠投资人的输血之外，在证券市场进行IPO融资必不可少。

　　之前禾赛就曾冲击过国内科创板。如今在大洋彼岸的美股上市，对于禾赛来说有着至关重要的意义。

　　不仅其前期投资的股东也有了一个可以推出投入赚取投资收益的比较好的平台，禾赛也为自己找到了一个低成本的融资平台，为后续的研发投入找到了一个可靠的资金来源。

　　不过有一点需要提出的是，当前，美股市场正在遭受潜在经济危机消息的冲击，市场并不活跃，企业估值也相对一般。

　　所以即便禾赛在美股上市成功，依然需要关注潜在的风险。尽快实现自我造血能力，帮助企业扭转全面亏损的境地同样时不我待。

禾赛的朋友圈日益壮大

　　作为国内乃至全球销量最大的激光雷达公司，激光雷达潜力巨大的市场前景让禾赛深得不少企业的青睐。

　　在上游端，禾赛科技先后得到了包括光速、小米、美团、博世、百度、高瓴、CPE、启明等机构累计 5.36 亿美元的融资。

　　虽然总金额相比于整车企业动辄几十亿的融资相去甚远，但是对于一家激光雷达公司来说，这样的金额已经非常了不起。

　　公开信息显示，禾赛科技上一轮D轮融资发生在2022年，领投方包括高瓴创投、小米集团、美团和 CPE 等，总额超过3.7亿美元。

　　其中小米汽车已经进入造车领域，而美团在无人配送方面也是雄心勃勃。得到这两家企业的投资，几乎也是锁定了今后这两家公司激光雷达的订单。

　　在整车企业客户中，禾赛也是收获颇丰。2020年和2021年，禾赛的前五大客户包括一家美国车企、百度、Aurora、小马智行、AutoX、文远智行等。

　　这几家公司基本都是专注在L4级别自动驾驶领域，且大部分都在深耕移动出行市场。

　　从2021年下半年，禾赛发布了长距混合固态激光雷达 AT128，其开始得到整车企业雪片般的订单。理想、集度、高合、路特斯、小米、长安、飞凡等知名品牌，给到禾赛的订单超过150万台。

　　尤其值得一提的是，禾赛在 2022 年 11 月发布了面向 ADAS 前装量产车的纯固态近距补盲激光雷达——FT120。

　　这台激光雷达按照禾赛的说法，这款产品已经获得来自多家主机厂超过 100 万台的量产订单，预计 2023 年下半年量产交付。届时，禾赛在国内乃至全球激光雷达市场龙头地位将更加巩固。

　　对于禾赛来说，还有一点值得一提的是，其还和Nuro、美团、新石器这样的互联网公司合作，为它们的无人物流车提供激光雷达，打通物流配送的“最后一公里”。

国内激光雷达将迎来一轮IPO新高潮

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　　当前，除了特斯拉之外，几乎所有车企都已经将激光雷达视为自己自动驾驶硬件方案的关键零部件之一。激光雷达的上车，意味着相关公司可以切入到体量更大的汽车前装市场上。

　　2022年，禾赛科技供销售了8万台激光雷达，成为全球激光雷达出货量第一的厂商。

　　禾赛之外，多家国内的激光雷达企业像速腾聚创、图达通等销量都创下新高。禾赛科技的IPO成功，必然会刺激这些企业纷纷开启IPO的进程。

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　　究其背后原因还是国内智能电动车市场的蓬勃发展，尤其是之前多起纯视觉方案导致的交通事故，让国内消费者在认知深处就已经建立起了激光雷达是提升自动驾驶周边态势感知能力的关键硬件。

　　反观全球市场，尤其是美国本土的激光雷达企业，在2022年经历了堪称创立以来最艰难的一年。Ibeo的破产以及Ouster和Velodyne的合并重组等一系列坏消息，让美国本土的激光雷达企业几乎到了难以为继的地步。

　　导致这种局面产生的，不仅是美股自身表现不佳，资本市场进入封冻期，同时也有通用、福特、丰田等在美国市场握有大量份额的车企，并没有热衷地在自己的量产车型上配置激光雷达。

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　　从长远来看，为自己车型搭载固态激光雷达，并通过雷达和摄像头的信号融合，的确会弥补纯视觉方案的不足，所以激光雷达的发展前景十分光明。

　　但是未来的市场竞争也会愈发激烈：谁能提供性能更加稳定且可靠，同时还能够兼顾低成本的激光雷达产品，谁就能在市场中站稳脚跟。

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