9000亿的比亚迪：原来爱搭不理，如今高攀不起？

　　乘着新能源汽车的东风，比亚迪在资本市场里成为“车中茅台”一样的存在。

　　今年以来，比亚迪频频刷新纪录，A股和港股市值均呈两位数大幅增长之势。数据显示，截止到10月27日收盘，比亚迪A股股价达321.74元人民币，涨幅超60%，总市值达9205.44亿元；另一边，港股股价达308.8元人民币，年内涨幅超过50%，港股总市值达8835.21亿人民币。

　　当市值与股价齐飞，被不少散户视为“新能源妖股”的比亚迪率先为其带来造富神话。在不少坚定的支持者眼中，能和特斯拉正面对决的传统车企当属比亚迪，而这也意味着后者的股价有望继续高歌猛进。

　　另一边，业内对比亚迪市值“高泡沫”的讨论也甚嚣尘上。有业内人士认为，比亚迪净利率较低，在智能化领域已经有些落后，这也使其日后的资本表现会日渐乏力。

　　大涨过后，这位国内新能源“老大哥”又将驶向何方？

“散户的胜利”

　　今年1月初，陈乐乐从一位比亚迪员工口中得知，“比亚迪2021年目标股价为500元”。虽然对这家公司的了解并不多，但眼看着2020年，先后登陆美股的蔚来、理想和小鹏频频刷新股价纪录。见证了风口的力量，她笃信这个内部消息的真实性，也决心不能错过这次赚钱的机会。

　　除了自己手里3万块的年终奖，她又找家人借了2万，并将其全部押入比亚迪。“当时比亚迪股价是232元，买入200股共花了4.6万元。”

　　但在买入之后的一个月里，股价走势没能让这个新手如愿踩着风口起飞。新能源汽车板块突然遇冷，包含比亚迪、长城、吉利在内的多只汽车A股均呈断崖式下跌。3月，比亚迪股价一度跌破170元。而在2个月之后，其股价更是跌到143.8元。

　　一位接近比亚迪的行业人士对未来汽车日报分析称，新能源汽车大盘下跌是市场对新能源过度乐观的修正。与此同时，比亚迪一季度财报不及预期，新能源汽车市场竞争加剧等内外部原因，则进一步导致其股价持续下跌。

　　根据比亚迪财报，今年一季度，比亚迪汽车、电池及其他业务均处于亏损状态，共亏损约2.94亿元。同时，比亚迪第一季度总销量为10.41万辆，环比去年四季度减少34.08%。

　　上半年的“跌跌不休”过后，随着比亚迪销量逐渐攀升以及DM-i车型开始在市场端发力，利好消息刺激下的股价也开始迎来触底反弹。

　　当比亚迪股票红线上扬，一直咬牙坚持没有离场的散户们也终于守得云开见月明。8月23日，陈乐乐以285元每股的价格将股票抛出，最终在赚得约1万元后成功退场。

　　毫无疑问，下半年是属于比亚迪股民们的狂欢。

　　“连涨12天，赚大了！”回想起10月份的大涨，同为比亚迪股民的钱李仍难掩激动。从10月8日开始，在短短的12天之内，比亚迪的股价从253元直线拉升至290元。在不少人眼中，这简直堪称遇到了“尖峰时刻”。手握800股的钱李也趁此机会赚了近3万元。

　　作为长期看好比亚迪的支持者，从2015年开始持有其股票以来，仅靠这一支股票，钱李就赚了近20万元。长期追踪下，他觉得自己渐渐摸清了比亚迪在资本市场里的“套路”。

　　“从每天的换手率就可以看出，比亚迪散户套牢盘太大，散户多的优点就是容易被市场情绪所带动。一旦比亚迪传出重大利好，都会引起市场正向波动引导散户加仓，加仓的散户越多，比亚迪的涨幅就越快。”钱李认为，目前新能源汽车发展正盛，比亚迪销量也很可观。在一系列的积极预期下，长期持股比亚迪的散户会逐渐增多。

　　“而即便市场出现不利因素，有强大的市场信心作支撑，割肉离场的人也在相应变少，这也使得比亚迪股价日后的降幅变低。”这也让他坚定认为，比亚迪的股价仍会持续上涨，而他们也能迎来“散户的胜利”。

　　根据比亚迪官方数据显示，截止到6月30日，比亚迪股东人数为42.6万，人均流通股数为2689股，高于18.55万的行业平均人数。

为何成为“车中茅台”？

　　实力深厚的比亚迪，开始用一条股价红线将投资者们培养为忠实信徒。

　　“比亚迪一定能成为新能源汽车板块里的‘茅台’。”钱李认为，在新能源汽车领域，比亚迪起步早，目前也已经成为行业龙头。未来随着市场的向好，比亚迪的优势还将进一步扩大。

　　同为比亚迪的支持者，在李澄看来，除了汽车板块，比亚迪在动力电池、半导体领域，也能为其市值带来更多的增量空间。

　　事实上，在一众投资者中，最为著名的当属“赌神”巴菲特。早在13年前，投资理念一向保守且传统的巴菲特就决定投资比亚迪。2008年9月，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦以每股8港元的价格认购2.25亿股比亚迪港股。

　　即便从2011年起，比亚迪股票开始步入震荡回升区间，但巴菲特从未减持过股份，始终坚定持有。今年2月，伯克希尔哈撒韦披露的财报显示，巴菲特前十大持仓中，比亚迪是唯一的一家中国公司，位列第八，市值约58.97亿美元，占比8.2%。

　　如果说十几年前因为新能源前景晦暗不明，比亚迪仍可能面临许多不确定的时刻。如今随着新能源市场的火热，其变得抢手或许也不难理解。

　　今年8月，比亚迪总市值首次突破9000亿元。随后，多家机构纷纷上调比亚迪目标价，中信证券、华西证券、安信证券、长江证券等多家券商均给予买入或增持评级。

　　从具体业务来看，目前比亚迪的财务营收主要由汽车、手机部件及组装、二次充电电池及光伏三大板块构成，三大业务收入占比达到 99.70%。虽然比亚迪也因此被行业人士认为业务过于分散，但从近几年的发展趋势来看，大部分都踩准了风口。

　　根据比亚迪官方数据显示，今年9月，比亚迪旗下乘用车销量达7.9万辆，同比增长93.2%。1-9月累计销量达45.27万辆，同比增长68.32%；其中新能源乘用车销售7万辆，同比增长276.4%，1-9月累计销量达33.75万辆，同比增长204.29%。

　　其中，比亚迪DM-i超级混动车型累计订单已经达到10万，交付日期也已经排到2022年。王传福曾表示，“在中国多个地区，DM-i超级混动车型已经从合资品牌手中，夺回了紧凑级轿车和紧凑级SUV的销量冠军。”

　　除了汽车业务在新能源汽车市场大规模攻城略地，动力电池也开始成为比亚迪的另一个杀手锏。

　　根据中国汽车动力电池产业创新联盟披露的数据，比亚迪在8月份的装车量为2.4GWh，市占率为19.1%。2021年1-8月累计装机总量约为18.1GWh，已经超过去年全年的动力电池装机量（9.01GWh）。

　　值得注意的是，目前比亚迪动力电池主要搭载在旗下产品中，但比亚迪也有意在新能源汽车市场扮演供货商的角色。5月29日，比亚迪百亿电池项目落户长春 ，并宣布将为一汽新能源车型配套动力电池。

　　此外，今年比亚迪还曾传出向特斯拉供应刀片电池的消息。“每每爆出这样的消息，不论真假，第二天比亚迪的股票都会上涨。”李澄告诉未来汽车日报。

　　10月26日，网上流传出的一张比亚迪电池价格上调联络函又挑起动力电池行业的神经。文件显示，自11月1日起，比亚迪部分电池价格将上调超过20%，而所有未执行完成的旧合同订单，将统一关闭取消。

　　对此消息，比亚迪官方向未来汽车日报回应称不予置评。而比亚迪弗迪电池内部人员告诉未来汽车日报，因代理商供应链条过长，内部正在积极核实该消息 。

　　虽然涨价传闻还未得到证实，但比亚迪已经提前享受资本市场的红利。10月26日，比亚迪A股高开4.4%，股价一度达到330.5元人民币；比亚迪港股高开5.35%，报价319港元。

“市值泡沫”的隐忧

　　即便被诸多散户乃至投资机构看好，但现阶段的比亚迪能否撑得起当前的市值，各方仍各执一词。

　　经济学家宋清辉认为，如果从比亚迪的市盈率来看，其市值明显存有较大泡沫。“评估一家公司的投资价值，最直观的数据就是市盈率，市盈率是指股票每股市价与每股盈利比率。如果公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。”

　　最新数据显示，比亚迪的市盈率为375.42，而目前汽车行业平均市盈率为47.24。

　　此外，市值不仅反映企业当前所创造的价值，还有市场对其未来的预估价值。而这一点，比亚迪似乎已经表现出乏力。

　　有业内人士认为，随着智能化的发展，未来自动驾驶技术将成为评估企业市值表现的另一把利器。“新造车头部公司去年在疯狂收割资本时，如果从各家表现来看，并不如今年，但它们给出的自动驾驶规划，无疑给市场打了一针兴奋剂，也进而抬高了预期。”上述人士分析道。

　　不论是在新能源汽车、动力电池，还是半导体板块，比亚迪均展现出不俗的实力。但在自动驾驶领域，比亚迪似乎并未给予市场太大的想象空间。

　　今年以来，不仅是新造车代表蔚来、小鹏、威马，还是传统车企中的北汽、广汽和长城，各家都开始布局高级别的自动驾驶技术“上车”。根据各家的时间表，蔚来等多家车企搭载有激光雷达的产品都会在2022年集中交付。

　　与行业中的其他竞争对手相比，比亚迪在未来智能化方面并没有表现出太大的竞争力。

　　不过有万亿市值的宁德时代在前，作为车企中少有自己布局电池的车企，不少人仍对比亚迪给予巨大的期待。在一位投资者看来，“宁德时代仅作为一家电池供应厂商，市值已攀上万亿，比亚迪各项领域都有涉猎，如果以宁德时代为标尺，比亚迪市值还会继续攀升。”

　　不过通过对比两者的财报不难发现，虽然比亚迪上半年的营收是宁德时代的近20倍，但宁德时代的净利率反而是比亚迪的近10倍。这或许也决定了比亚迪的市值难以像宁德时代那样攀升。

　　今年上半年，比亚迪实现营业收入908.85亿元，归属于上市公司股东的净利润为11.74亿元，净利率为1.2%；宁德时代上半年公司实现营业总收入440.75亿元，归属于上市公司股东的净利润为44.84亿元，净利率为10.1%。

　　为了进一步吸引资本市场的关注度，比亚迪也毅然将半导体板块独立出来。

　　10月25日晚，比亚迪发布公告，香港联交所同意公司分拆所属子公司比亚迪半导体股份有限公司至深交所创业板上市，并同意豁免公司向公司股东提供保证配额。对于本次分拆的理由及意义，公告强调，分拆将进一步提升比亚迪半导体多渠道融资能力和品牌效应。

　　截至目前，比亚迪半导体占据国内市场18%-20%的份额。根据国海证券披露，2020年比亚迪半导体营收14.41亿元，净利润为0.59亿元，毛利率、净利率分别为27.87%、4.07%。将半导体板块拆分上市，无疑可以进一步分割资本市场红利。

　　与此同时，比亚迪也有意将供应链开放并分拆上市。根据比亚迪公司规划显示，比亚迪动力电池业务计划2022年-2023年独立上市。

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