特斯拉 Q3 财报：利润压榨机的完美表演

　　自从特斯拉公布了 9 月的交付数据，有了 24.13 万的全球单季度交付量预告，大家丝毫不怀疑，三季度又会是一份漂亮的「史最佳」财报。

　　果然，北京时间 21 日凌晨特斯拉召开了 Q3 财报电话会，公司在三季度的多项经营指标创下历史纪录，连续第九个季度实现盈利，也是公司历史上第二次取得 10 亿美元以上的净利润。

　　不过，亮眼的财报公布后，特斯拉的股价却表现的很平静，仅以 0.18%的涨幅收盘。难道是之前的销量让财报失去了期待，一切都在情理之中？还是，缺席了马斯克的财报电话会显得太过「保守」？

销量逼近供应链极限

　　最近有机构统计，特斯拉 Model 3 在全球范围内平均每小时售出 24.5 辆，是史上销售速度最快的电动汽车。它的师弟 Model Y 平均每小时销售 11.4 辆，排名第三。如果用「供不应求」来形容 Model 3 和 Model Y 的表现，不算夸张。

　　特斯拉的财报也印证了这个数据。

　　产量方面，第三季度总共生产了 23.78 万辆汽车，交付 24.13 万辆，其中 Model Y 和 Model 3 的交付量超过 23.2 万辆，占总交付量 96.15%。

　　得益于交付量的增长：

　　特斯拉三季度营收达 137.57 亿美元，同比增长 58%；

　　汽车业务收入 120.57 亿美元，同比增长 58%；

　　经营利润 20.04 亿美元，同比增长 148%。

　　在数据的形势一片大好之下，特斯拉的供应链也悄悄亮起红灯。收到汽车行业半导体短缺、港口拥堵和频繁停电等问题的困扰，第三季度特斯拉的全球库存周转天数仅有 6 天，与上个季度的 9 天相比进一步缩短，更是远低于行业平均水平。

　　同时，尽管特斯拉方面表示目前工厂仍未能满载荷生产，不过目前上海超级工厂的年化产能已经达到 53.29 万辆，超过原计划的 45 万辆/年，已经加足马力成为出口欧洲的中心；加州工厂的产能也需要进一步挖掘。单以目前两个工厂单季度产能 26 万左右的能力，与第三季度 24.13 万的销量相比，留下的可增长空间并不是太大了。这意味着下个季度如果面临更大的订单量，特斯拉将会因为供应链和产能而遭遇一个「甜蜜的负担」。

　　难怪在电话会上，特斯拉重申了未来几年的目标——迅速增加产能，争取年均交付量增长率达到 50%。而明年那 50%增量的担子，不仅落到了刚刚建成的柏林超级工厂身上，更是对特斯拉的供应链提出了考验。

利润王者 将全面采用磷酸铁锂电池

　　三季度的财报中，除了销量外最大的亮点就是高达 30.5%的毛利率了。

　　当新势力们在庆祝毛利率逐渐接近 20%的目标时，特斯拉 Q3 毛利率突破了 30%，整体营业利润达 14.6%，这是个连燃油车都不得不感叹的水平了。

　　在第三季度，Model 3 和 Model Y 占总交付量 96.15%，让特斯拉的平均售价持续走低，同比下降 6%。但是在结构继续向低价车型转变的情况下，毛利率不减反增，是因为特斯拉继续以高于平均售价下降的速度降低成本：比如大批量生产、交付带来的规模化的红利，比如上海超级工厂进一步零部件本土化降低的整车成本，比如使用成本更低、安全性更好的磷酸铁锂电池。

　　在财报电话会上，特斯拉进一步提出，将在全球范围内使用磷酸铁锂电池，这就意味着未来不论是中国、美国还是欧洲生产的 Model 3 和 Model Y 标准续航版都将改用磷酸铁锂电池，长续航版将继续使用三元锂电池。此前特斯拉就宣布，美国用户在购买标准续航版 Model 3 时可以选择磷酸铁锂电池，这样可以提前拿到车。

　　成本更低的磷酸铁锂电池全面上车，也许能帮助特斯拉稳定的降低成本。毕竟前段时间 Model Y 在降价和涨价间反复横跳的操作，让很多用户的小心脏吃不消。而我们更关心的是，在规模化效应显现和毛利率逆天增长的情况下，特斯拉的下一次降价是不是不远了？

那些不确定因素们

　　不知道从什么时候开始，特斯拉的发布会总离不开几个问题：4680 电池、电动皮卡车 Cybertruck、2.5 万美元不叫「Model 2」的小车、新工厂……

　　在这次的财报会上，终于对这几个问题给出了确切的时间线。

　　随着国庆期间德国柏林工厂的竣工，柏林和得州奥斯汀的新工厂将在年底获得年底前获得最终批准许可，并在年底开始生产第一批 Model Y。

　　而 4680 电池也已经进入试产阶段，明年年初将在柏林工厂交付首批配备 4680 电池的汽车。柏林超级工厂的投入使用，将逐步缓解上海超级工厂作为欧洲出口中心的产能压力，至少国内用户不用等待每个季度季末月的集中交付了吧。

　　至于电动皮卡车 Cybertruck 的生产，则安排在了得州工厂，根据目前得州工厂的兴建进度来看，Cybertruck 预计在明年才能推出。

　　至于大家关心的 16 万元（2.5 万美元）小车，特斯拉表示目前的产能有限，主要专注于 Cybertruck 和 Model Y 等车辆的生产，这款车至少要等到 2023 年之后了。毕竟目前 Model 3 和 Model Y 还处在供不应求的阶段，特斯拉对于更低成本、低利润的下沉市场的需求，并没有那么紧迫。

　　哦，没有马斯克的财报会，让人差点忽略了比特币。第三季度特斯拉在比特币上的减值 5100 万美元。要知道比特币在二季度的暴跌后在第三季度迎来了上涨，那特斯拉的这部分减值应该是偷偷卖出了吧。

　　三个月前，在那场有马斯克出席的特斯拉 Q2 财报会上，马斯克曾说：电动汽车的拐点已经到来。彼时对这句话的感觉还不明显，不过第三季度的表现确实让我们感觉到了拐点的到来。

　　第三季度的电动车市场上，不仅有特斯拉突破历史的销量和毛利率，我们也能看到以 Model Y 为代表的电动汽车跑开了「新能源」「纯电」等标签，在销量排行榜上跟燃油车正面厮杀；能看到机构对特斯拉明年将突破 160 万销量的预测……电动车正在慢慢走向跟燃油车同样体量的舞台。

　　在这条路上，特斯拉领跑的是越来越顺手了。

　　而我们更关心的是，在规模化效应显现和毛利率逆天增长的情况下，特斯拉的下一次降价是不是不远了？