王座之争 宁德时代与LG的冰与火

　　“能不能不要起那么大早，赶个晚集。我们把基础设施全部做完，人家却开始热卖。”

　　宁德时代董事长曾毓群曾经的一番话道尽心酸。

　　曾毓群说这句话是在2020年7月，当时欧洲市场增长强劲，而宁德时代95%电池产能供给国内，一度被LG化学反超。恶补海外功课后，今年上半年，宁德时代境外营收同比增长355.5%，以25.60%市占率站稳榜一，但榜二LG市占率24.05%，威胁始终存在。

　　从增速来看，2018-2020年，LG化学出货量增长了163.8%，高于宁德时代的119.7%，而在去年全年，LG化学的锂电池产能为120Gwh，是宁德时代69.1Gwh的近两倍。

　　谁是未来的绝对王者还没定论，但目前，宁德时代和LG都有各自的麻烦需要解决。

特斯拉叛离通用追责 LG上市之路受阻

　　上周，通用汽车宣布扩大旗下雪佛兰Bolt电动车的召回范围，再次将它的电池供应商LG化学推上了风口浪尖。

　　通用汽车表示，在极少数情况下，被召回车型的电池存在电池阳极撕裂和隔膜褶皱两种生产缺陷，会增加电动车起火的风险。出于谨慎考虑，通用汽车将会为召回的电动车更换新的电池模块。为此，通用汽车预计付出约10亿美元的额外支出。

　　作为电池生产商，LG化学难辞其咎。通用汽车在此次召回公告中指出，在调查LG电池的制造过程和拆解电池组后，发现韩国Ochang工厂以外的 LG 制造工厂生产的某些电池存在制造缺陷。双方正在努力纠正这些缺陷的原因，与此同时，通用也在寻求 LG 的赔偿。

　　去年10月，韩国本土厂商现代汽车也因起火问题宣布召回8.2万辆电动汽车，具体包括7.6辆 KONA 纯电SUV，以及部分 IONIQ EV 和 Elec 纯电公交车。现代汽车调查后发现，车辆起火的原因是部分高压电池系统组件存在缺陷，会引起短路。在此次召回事故中，作为现代汽车电池供应商的LG化学承担了70%的召回费用。

　　如果按照赔偿现代汽车的比例计算，LG化学可能要为通用汽车的召回事件赔偿近12.6亿美元的巨款。

　　值得注意的是，因为LG化学的电池问题引发的火灾事故，也不止上述两家车企。就在本月，大众ID.3电动车和奥迪e-tron GT都被曝出了“全球首燃”的事故，它们均搭载了LG化学的电池。其中，大众ID.3在荷兰一个十字路口发生火灾，奥迪e-tron GT的起火事故发生在德国，当时车辆正在充电。

　　动力电池被誉为是电动车的心脏，约占一辆电动车成本的三分之一。与此同时，电池也是导致电动车起火的第一大诱因，统计数据显示，因电池故障引发的电动车火灾事故占比达到33%。

　　按封装方式和形状来划分，动力电池可分为软包电池、方形电池和圆柱形电池三种。它们之间的最大区别就是前者采用了铝塑复合膜外壳，后两者采用了金属外壳。

　　软包电池的优势在于安全性好、能量密度高、电池内阻小和电芯尺寸更加灵活，缺点在于工艺更复杂、成品率低，以及电动平台对于电池组保护成本的增加。

　　目前国内的动力电池厂商大多生产的是方形电池，LG化学提供给特斯拉的是圆柱形电池，而提供给上述发生起火事故车型的则是软包电池。

　　在软包电池市场，LG化学的市场占有率排名第一。据渤海证券发布的研报统计，LG化学的客户在世界前20大车企中占据13席，软包电池在手订单余额约合人民币8250亿元。

　　而频繁的起火和召回事故，让人对软包电池的安全性产生了质疑。但有分析认为，LG化学的电池缺陷跟软包路线关系不大，更多是生产工艺而非材料的问题，上文也提到软包电池的缺点在于更复杂的工艺等。

　　东吴证券表示，LG电池频繁召回，更多原因在于LG为追求极致能量密度、快充性能，同时在供应链储备尚不成熟情况下又激进追求降本，导致电芯制造出现问题，同时模组PACK安全设计不足。

　　长江证券则指出，LG化学在过去数年累计配套乘用车108万辆，有明确报道的起火事件约30起，起火概率为三万分之一，本身还是极小概率事件，对于行业趋势不会有影响。

　　此前，因特斯拉放弃LG改用宁德时代的磷酸铁锂电池，LG在动力电池市场排名产生波动。全球市场方面，今年上半年，LG化学以28GWh位居第二，占份额24.5%，仅次于宁德时代34.1GWh，占份额29.9%。而在中国市场，据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，今年1-7月份，LG化学以4.92GWh的装车量占据7.7%的份额，排名第三，仅次于宁德时代和比亚迪。但其7月份的装车量已经骤降到第十名，业内认为这跟特斯拉采用宁德时代的磷酸铁锂电池有关，这让LG化学的电池供应受到了挤压。

　　为了进一步发展电池业务，LG化学在去年年底对电池业务进行了拆分，成立了LG能源解决方案（LG Energy Solution）公司，并推动其上市。今年6月8日，LG能源解决方案正式向韩国交易所递交IPO申请，预计于三季度上市，募资规模或超10万亿韩，约合人民币573亿元，为扩张产能募集资金。

　　通用汽车最新的大规模召回事件对LG能源解决方案的上市进程产生了直接影响。三星证券分析师Cho Hyun-ryul在接受媒体采访时表示，LG能源解决方案的IPO进程可能会因此延后一到两个月，因为该公司需要在申报文件中反应这次召回带来的影响。

　　此外，召回事件也严重打击了LG化学的股价，公司因此蒸发了50亿美元的市值。当然，这也会对LG化学的企业形象和品牌声誉产生一定的冲击和消耗。

股东套现新秀凶猛 宁德时代开启防御战

　　8月25日晚，宁德时代发布2021年半年度报告，期内营收440.75亿元，同比增长134.07%，归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%。营收、净利均翻倍增长的同时，宁德时代的货币资金余额达746.86亿元，手握近750亿现金流。

　　然而，稳坐电池一哥的宁德时代遭遇了大股东的减持套现。在宁德时代的十大股东中，高瓴资本减持798.94万股，招银叁号减持1145.23万股，招银动力减持1063.03万股，博瑞荣合减持163.4万股。

　　宁德时代的主要产品包括动力电池系统、储能系统和锂电池材料。2021年上半年，宁德时代动力电池系统营收304.51亿元，同比增长。受下游锂电池需求拉动，宁德时代锂上半年电池材料销售收入为49.86亿元，同比增长303.89%。最值得一提的是储能系统的营收，报告期内收入达46.93亿元，虽在整体营收中占比只有10.65%，但同比暴增727.36%。作为对比，去年全年宁德时代的储能营收为19.43亿元。

　　宁德时代在财报中交代了业绩驱动的两大因素，一是下游需求增长，二是产业政策支持。

　　报告期内，汽车市场需求复苏，电动化趋势进一步明确。根据中国汽车工业协会数据，2021 年1-6月，我国新能源车销量120.6万辆，同比增长139.3%，电动化率从2020年的5.4%提至 9.4%。此外，国家相关部门为推进可再生能源行业发展出台了多项政策法规，加强电化学等新型储能推广应用。

　　在动力电池领域，宁德时代的霸主地位仍不可动摇。根据 SNE Research 统计，宁德时代2017-2020年动力电池使用量连续四年排名全球第一。此外，2021年1-6月工信部公布的新能源车型有效目录共2400余款车型，其中由宁德时代配套动力电池的有1200余款车型，占比约50%，是配套车型最多的动力电池厂商。

　　虽然成绩喜人，宁德时代也在财报中提示了公司面临的一些风险，如宏观经济波动及产业政策变化、市场竞争加剧和毛利率下降等。

　　眼下，宁德时代最担心的可能就是来自第二梯队对的冲击，因为二线电池厂商们已经在加速产能扩张。前有蜂巢能源获得百亿元B轮融资，先后在常州、遂宁、马鞍山、南京等地或达成项目协议，或动工建厂，并将触角伸向了欧洲，拟在德国建设年产能达24GWh的电池工厂。蜂巢能源目标在2025年总产能达到200GWh。

　　后有中航锂电近一个月内前后脚落子武汉和合肥，其中武汉项目总投资100亿元，合肥项目产能50GWh。2021年，中航锂电规划产能100GWh，2022年规划产能翻一番，达200GWh。与此同时，中航锂电也在进行海外产业布局。

　　此外，比亚迪计划2022年电池产能超100GWh，国轩高科计划2025年产能达到100GWh，孚能科技2025年产能将超100GWh，瑞浦能源2025年将达到200GWh产能。红火的新能源产业让各大电池厂商都蠢蠢欲动，早做谋划。

　　面对来势汹汹的一众小弟，宁德时代也没有坐以待毙，而且一出手就震惊了圈内外。

　　首先是扩充产能。8月13日，宁德时代发布巨额定增预案，拟募资不超过582亿元，进行包括福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池项目一期、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期）、宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目（车里湾项目）、宁德时代湖西锂离子电池扩建项目（二期）等的建设。

　　今年上半年，宁德时代动力电池及储能系统的产能为65.45Gwh，产量为65.45Gwh，产能利用率达92.20%。此外，宁德时代在建产能为92.50Gwh，2025年规划产能达600Gwh。

　　接着，宁德时代还开启了专利战，向竞争对手动用法律武器。

　　上个月，宁德时代就中航锂电专利侵权递交起诉书并获得受理，称其涉嫌专利侵权的电池已搭载在数万辆车上。中航锂电此后回应表示已向国家知识产权局提供涉案专利的无效宣告请求。发展势头迅猛的中航锂电在今年被传出要IPO，而此事件将会影响其上市进程，进而也会影响其募资扩产。

　　宁德时代此前也曾起诉塔菲尔新能源专利侵权。近日，该案一审结果正式公布，塔菲尔新能源被判向宁德时代赔偿2330余万元。

　　最后，宁德时代布局新的动力电池路线，将眼光投向了钠离子电池。钠离子电池与锂离子电池摇椅式工作原理类似，主要依靠钠离子在正极和负极之间移动来工作。

　　7月29日，宁德时代用一场十分钟的线上发布会正式发布了第一代钠离子电池，电芯单体能量密度已经达到160Wh/kg；在常温下充电15分钟电量就可以达到80%，具备快充能力；在零下20°C低温的环境下，仍然有90%以上的放电保持率；同时在系统集成效率方面，也可以达到80%以上。

　　在制造工艺方面，钠离子电池可以实现与锂离子电池生产设备、工艺的完美兼容，产线可进行快速切换，完成产能快速布局。目前，宁德时代已启动钠离子电池产业化布局，2023年将形成基本产业链。宁德时代还表示其下一代钠离子能量密度的研发目标是200Wh/kg以上。

　　近几年，我国钠离子电池开始逐步进入规模化试验示范阶段。2018年6月，首辆钠离子电池低速电动车问世；2021年6月，中科海钠发布世界首个1MWh钠离子电池储能系统。这意味着，继铅蓄电池、锂离子电池等电化学储能体系后，钠离子电池开始在储能领域崭露头角。

　　8月25日，工信部就政协第十三届全国委员会第四次会议第4815号（工交邮电类523号）提案进行回复时表示，有关部门将支持钠离子电池加速创新成果转化，支持先进产品量产能力建设。同时，根据产业发展进程适时完善有关产品目录，促进性能优异、符合条件的钠离子电池在新能源电站、交通工具、通信基站等领域加快应用；通过产学研协同创新，推动钠离子电池全面商业化。

　　此外，工信部将组织有关标准研究机构适时开展钠离子电池标准制定，并在标准立项、标准报批等环节予以支持。同时，根据国家政策和产业动态，结合相关标准研究有关钠离子电池行业规范政策，引导产业健康有序发展。

　　工信部的表态对宁德时代来说无疑是一大利好消息，钠离子电池得到了国家层面的认可和支持，这对其今后的发展大有裨益。

　　新能源汽车市场大爆发前期，锂电池市场风起云涌，对于宁德时代和LG化学来说，在这场关键战役中获胜，除了稳步推进产能与订单，更重要的是在疯狂的资本面前保持冷静，面对王座诱惑，谁能保持冷静，专注提升高精技术与电池安全，谁就更有资格得到市场厚待。

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