PSA与FCA合并 可以优势互补也能“同床异梦”

　　经过一年多时断时续的谈判，标致雪铁龙（PSA）与菲亚特克莱斯勒（FCA）的合并案终于尘埃落定。

　　1月4日，PSA集团与FCA集团宣布，双方已分别召开股东大会，均以超过99%的投票数通过了合并案，预计合并案将于1月16日彻底完成。

　　合并后的新公司Stellantis将于荷兰完成注册，在巴黎、米兰和纽约上市，其普通股将于1月18日开始交易。

名为“合并”，实则PSA收购FCA

　　早在2019年12月18日，PSA就与FCA正式签署了联合协议，约定双方以50:50的股比成立新集团，双方旗下的汽车品牌名称保持不变，以创造全球销量第四（870万辆汽车）、收入排名第三（1700亿欧元）的汽车集团，抵御车市下行和行业转型的压力。

　　最初的设定是，2021年第一季度为双方完成合并案的最后期限。以此看，实际进展比计划有所提前，1月中旬二者将正式合并。

　　合并之后，新公司Stellantis将拥有14个品牌，包括FCA集团的菲亚特、玛莎拉蒂、JEEP、道奇、公羊，以及PSA集团的标致、雪铁龙、欧宝和DS等。

　　双方的持股上，FCA集团的最大股东阿涅利家族公司Exor，将成为Stellantis集团的最大股东，持股比例为14.4%。标致家族为第二大股东，将持有7.2%的股份。此外，法国国家投资基金Bpifance和东风汽车集团分别持有6.2%和4.5%的股份。

　　以持股比例看，FCA集团占得上风，但从会计准则等层面看，此次一直被称为“平等合并”的交易，实则是PSA集团对FCA集团的收购。

　　外媒Motor1最近曝光的Stellantis集团招股说明书中对此有所披露。文件显示，基于对IFRS 3会计准则下各项指标的评估，以及对所有相关事项和情况的考虑，FCA集团和PSA集团管理层商议决定，出于会计处理的目的，将PSA集团定义为收购方。

　　另一方面，Stellantis董事会将设置11名董事，其中6名由PSA集团、PSA集团股东或员工提名。其中，PSA集团现任首席执行官卡洛斯·唐唯实（Carlos Tavares）将担任Stellantis集团首任首席执行官，被授权全权代表Stellantis。

　　这意味着，被定位为收购方的PSA将拥有更多话语权。同时，随之而来的问题是，PSA可能会通过主导FCA以扩充自己的势力。

　　对此业内更多的预测是，未来Stellantis在产品阵型上的布局，很大可能将率先削减 FCA 旗下汽车品牌。

可以优势互补，也能“同床异梦”

　　目前，PSA方面还没有明确计划消减品牌，但从双方股东的投票结果看，两家公司无疑已确认此次“不平等”的合作。那么，相比于拥有新公司主导权的PSA，占据下风的FCA ，此行合并的目的是什么？

　　原因可能有多个方面。首先，出于全局考虑，合并将带来更多利好。合并之前，PSA与FCA只在各自的局部市场占据优势，如PSA在欧洲占据优势，FCA则在美国占据优势。

　　从地理位置看，两家集团合并之后，新公司的业务将遍及全球。从产品矩阵看，PSA擅长制造平民轿车和SUV，FCA则在SUV以及皮卡领域有着较强的竞争力，同时还拥有阿尔法罗密欧、法拉利、玛莎拉蒂等超级豪华品牌。两家合并之后，新公司将拥有覆盖面更为宽泛的产品线和产品矩阵架构，彼此优势互补。

　　其次，FCA方面有不同的考虑。FCA董事长艾尔坎上个月表示，麦明恺将负责Stellantis集团在美洲的运营。

　　FCA集团内部文件显示，合并成立Stellantis集团后，麦明恺和该公司首席财务官理查德·帕默（Richard Palmer）将有资格获得价值数千万美元的留任奖励。同时，提出了奖励的前提条件，即麦明恺和帕默不被任命为Stellantis董事会成员。

　　也就是说，二人没有被提名为Stellantis董事。Automotive News Europe按照最新公布的基本工资计算，麦明恺有望获得5140万欧元（折合6270万美元）的留任奖励。

　　而另一方面，对于PSA集团来说，接下来的重任将是重组Stellantis集团的产品组合。

　　由于疫情影响，FCA集团和PSA集团也提高了对Stellantis集团年度协同效应的预期，从之前的37亿欧元提高到50亿欧元，这促使唐唯实需尽快提高效率。

协同效应下，电气化势在必行

　　在优势互补之下，虽然合并能使新公司迅速成为全球第四大汽车集团，但面对市场电气化竞争逐渐白热化的趋势，以及严格的欧盟碳排放标准，Stellantis走向电气化势在必行。

　　对于已经错过电动化起步期的FCA来说，以Jeep车型和道奇RAM皮卡为主要利润支柱已经难以符合越来越严苛的碳排放排放要求。根据FCA的规划，2022年，FCA的全球车型平台将提供12个电动化驱动系统，覆盖全系车型。

　　PSA则面对英国提出“将于2032年禁止销售非电动汽车”，不得不加速电气化转型。因此，对比FCA，PSA的电动化规划也更为清晰——在2019年至2021年间，PSA将推出8款混动车型，到2021年，推出7款纯电动车型，预计到2025年，PSA集团将实现100%的电气化。

　　PSA的两个电气化平台中，eMP2平台主打混动车型，CMP则可以同时兼容纯电、汽油和柴油三种动力的平台。

　　今年7月，在PSA 2020年H1报告会上，PSA还公布了eVMP纯电动汽车专用平台，在原有eMP2的基础上，为纯电动汽车开发了支持60kWh-100kWh的平台，在现有50kWh之上面向较大的车型。

　　PSA还称新平台将加强Stellantis 14个品牌的协同可能性。这意味着，PSA将与FCA共享组件和电气化平台。未来，JEEP、道奇等车型将使用eVMP和eCMP架构，规模化将给双方带来产品供应上的优势。

　　仅凭协同效应，Stellantis可以帮助两家公司节省60亿美元，且无需关闭工厂。根据FCA和PSA发布的报告，节省的费用中，40%来自产品，40%来自采购，剩下的20%来自其他业务领域。 

　　如果上述计划成为现实，Stellantis可能成为世界上主流的电动车制造商之一。

　　不过，根据《欧洲汽车新闻》的最新估算，2020年前三季度，FCA和PSA的乘用车和轻型商用车销量在欧洲市场销量大跌，在中国市场销量疲软，二者全球销量即便联手也并不乐观。这意味着，新公司Stellantis不论是在优胜劣汰中做品牌精减，还是作其他整合，都将面临更为严峻的形势。

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