【原创】高瓴资本为何清仓理想、蔚来、小鹏 改投比亚迪？

　　作为国内知名的投资公司，高瓴资本最近清空了包括蔚来、小鹏以及理想三家在美国上市的国内新势力车企的股票，转而以2亿美元参与了比亚迪最新一轮的增资。高瓴资本素来是资本市场上的一个风向标，如今其主动调仓，留给外界无限遐想。

| 新势力三强开始遇到压力

　　从1月乘联会公布的国内新能源汽车销量排行榜来看，新势力造车企业的表现并不亮眼。虽然我们还是看到蔚来、小鹏公布出自己屡创新高的销售业绩。但我们可以发现，从单车销量看，蔚来已经没有一款车型可以挤进榜单的前十名，而小鹏P7也只勉强排在第十。

　　至于理想ONE，虽然销售表现尚佳，但是政策对于增程式电动车/插电式混合动力车已经没有往日的青睐，在补贴逐渐滑坡的当下，理想ONE这样的车型会最早失去牌照或者路权的倾斜。

　　2021年，特斯拉国产的Model Y以及大众MEB平台上的ID.4两款车型都已经亮相，比市场预期的售价更低。特斯拉的单车毛利率常年高于20%，而Model Y更是会高于25%，这也就为特斯拉未来进一步降价预留了足够的空间。

　　至于MEB平台，大众更是规划了一系列的车型，随着最终产量的不断上升，MEB平台上车型的研发和模具成本都能被极大地摊薄，成本能够降低到最低。

　　特斯拉的降价策略还没有见底，最近传出特斯拉有计划开发一款售价16万元的纯电动车，这将让国内新势力和电动车企业面临更大的压力。

　　车企巨头也纷纷开发自己的纯电动车型，比如通用开发了BEV3、丰田开发了e-TNGA平台，福特有Mustang Mach-E这样的性能车，而豪华品牌的BBA都已经有了像iX3、EQC以及e-tron这样的车型在售，至于吉利、上汽、广汽都有一系列的纯电动车型，市场已实现了产品从高端到低端的全面覆盖。

| 比亚迪持续走强的背后

　　相比于蔚来、理想，比亚迪在整车工程开发上的能力无疑更强。当前，比亚迪拥有比较完整的车型矩阵，能够兼顾传统燃油车以及新能源汽车。即便是单看新能源汽车，比亚迪单月销售成绩也能够稳定在2万台以上，远远超过其他新势力造车企业。比亚迪还帮助国内最大的移动出行公司滴滴进行代工，首款车型滴滴D1已经在长沙上市。

　　除了乘用车，比亚迪还拥有纯电动客车、卡车、轻卡、云轨等商用运输设备，不仅在国内领先行业，同时在各个发达国家也占据市场鳌头，不断对外输出城市绿色交通解决方案。

　　时至今日，比亚迪的电动大巴已经收获了来自六大洲的订单，在包括挪威、瑞典、英国、巴西、日本、新西兰、埃及等国开展运营。2020年比亚迪还就新能源与日野成立了合资公司，计划2025年推出全新纯电商用车。

　　吸引高瓴资本参与比亚迪增发的，主要是以刀片电池和IGBT为代表的在刀片电池、IGBT。以刀片电池为例，其能够在磷酸铁锂电池技术安全性更高的前提下，最大程度挖掘这种电池内在的潜力，提升其能量密度。

　　在三元锂电仍然不时有自燃事故的情况下，比亚迪的刀片电池的安全性就成为一大卖点，并助力比亚迪旗下的汉等车型在市场上受到消费者的追捧。凭借刀片电池的优异性能，比亚迪还有望获得长安、北汽新能源、丰田、福特以及戴姆勒的配套订单，确实长远来看是有真材实料。

　　比亚迪的2020年可以说是逆势走高的一年，1月10日股价最低点是46.61元，截止2021年2月19日收盘价格是257.35元，逆势增长的轨迹十分惊人。

| 积极布局新能源汽车产业链上游

　　全球范围内的电动车市场容量足够大，但这不意味着新势力就肯定能够占据一席之地。在过去的一两年里，不少传统车企纷纷倒下。对于比亚迪、宁德时代还有其他掌握核心技术的企业来说则是更具持续竞争力。

　　基于现有的地位，只要能够持续在研发端发力，就能牢牢占据产业链上游的地位，分享到全球电动车市场发展的红利。高瓴资本从2020年下半年来相继重金投入新能源汽车产业链的上、中游的新材料和电池等领域，包括国内A股市场上的A股的隆基股份、通威股份、宁德时代、恩捷股份和港股的信义能源等光伏和锂电池龙头企业。

　　对新势力三强来说，要想重新俘获高瓴资本或者其他投资人的青睐，就需要在纯电动平台、新能源电池技术、无人驾驶技术、甚至是无人驾驶专属芯片研发与制造方面取得比零部件公司更大的突破。

　　但难度之大，不言而喻。一旦美国市场量化宽松不在，销量、利润率、前瞻性的核心技术，才是公司股价的支撑点。本以为上市纳斯达克便是飞升成仙，现在看来是踏上了一条更加充满不确定挑战的道路。

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