特斯拉2018年第一季度财报公开 消费者的选择清晰明确

　　Model 3的产能攀升在第一季度末到第二季度初已取得显著进展。截止4月我们按计划暂停生产线以进一步提升产能前，Model 3的产量已连续三周超过2000辆，并且在其中的最后一周达到2270辆。尽管我们仍处于产能攀升阶段，但Model 3已逐步成为美国最畅销的中级豪华轿车，而我们的交付量仍在不断增长。消费者的选择清晰表明，在提供更好的技术、性能，以及用户体验时，电动汽车相比同价位的内燃机车辆更具吸引力。

　　如不含股票期权支出，根据计划，我们将在第三、第四季度实现净正收益。与此同时，我们预计希望在这两个季度实现Full GAAP盈利能力。这一切将基于Model 3车型的产能达到5000辆/周，Model 3单车毛利从2018年第一季度的轻微亏损到第二季度的盈亏平和，以及第三、第四季度的高度盈利。最终，Model 3车型的增量和其相关的利润将帮助我们更快的加速向可持续能源的转变。

推进可持续交通

　　与所有工厂一样，Model 3的产能取决于整体供应链以及生产过程中最慢的部分。几个月来，电池模块生产线是我们的主要生产瓶颈。在改善了原有生产线、部署了多个半自动化生产线后，我们大致上突破了这一瓶颈。即使在安装了我们在德国设计、制造的全新自动化生产线之前，我们就可以满足周产5000辆车辆的所需电池模组。而全新自动化生产线将大幅降低生产成本。目前，我们在德国的自动化生产团队的工作聚焦在有需要的范围内进一步扩大生产产能。

　　尽管经验告诉我们，在产能攀升过程中准确的预测指定时间点的产量是非常困难的，但我们依旧认为，Model 3 的产能将在两个月左右达到5000辆/周。为了达到该目标，我们预计在第二季度安排为期几天的生产线暂停——我们在第一季度也进行了这一调整。包括4月第三周在内，Model 3在产能攀升的过程中，我们多次对生产线进行了改善，从而实现了更高水平的产能。在我们上一次对生产线进行调整的前一周，我们的产能达到2270辆Model 3，2024辆Model S和Model X，这创下了我们有史以来的最大产能记录。此外，在4月（介于月初和暂停生产线之间）的前两周，我们生产了4750辆Model 3，这几乎是第一季度该车型产能的一半。在达到周产5000辆后，我们将开始提供新的选配，比如全轮驱动以及装备标准续航电池组的基础版本车型。

　　一旦我们实现周产5000辆的里程碑，我们将会汲取经验并改善生产线，继续以更有效的方式增加产能，最终达到周产10000辆的水平。

　　我们已多次详细的谈到“机器制造机器”，以及这一理念对特斯拉取得长期成功的重要意义。从根本上说，我们相信，以对待产品本身的态度来看待工厂，将有可能在生产制造领域创造一个跃升式的变革，这将带来在质量、成本、效率和员工安全各方面的巨大收益。保持和优化现有汽车生产模式，并认为这是最佳解决方案，是人性使然。但我们坚持“第一性”原则思维。最终，这一切都是为了使工厂能够以最快的速度、最优的成本、最接近零伤害的生产环境，制造出世界上最高质量的汽车。我们的自动化战略是实现这一目标的关键，这一点从未动摇。

　　作为Model 3生产流程的一部分，我们见证了大量增加自动化生产所带来的好处。随着Model 3产能的进一步扩大，包括车身焊接、装配、变频器以及驱动单元，自动化的生产取得了巨大的成功。在每一个可衡量的指标中，Model 3都是质量最高的车型。毫无疑问，这一结果在很大程度上归功于自动化生产。此外，自动化生产对工厂的安全性的有了显著的提升。例如，装配过程中的许多步骤（包括电池组和驱动单元与车身的结合、以及仪表板、座椅和车轮的安装）对我们员工来说都是极大的挑战。但通过流程自动化，该问题得到了解决并显著提升了生产的安全性。

　　然而，制造业的阶段性变革从来不会一帆风顺。在早期，我们犯了一个错误：将大量的自动化过快的应用到生产过程中。因此，在感受到应用全自动化对某些部分进行装配带来的挑战后——如电池模块生产线、部分原料周转系统，以及总装的两个步骤——我们改善了生产流程，以一定程度的半自动化以及人工装配取代部分全自动化。但最终，我们在生产上将实现全面自动化。正是在生产过程中的灵活性，让Model 3的产能得以持续提升 。

　　自动化并不是全部，高水平自动化的前提是高度精简的产品设计。Model 3的总装线只有不到50个工序，相比传统总装线简化了约70%。所有Model 3都使用一个标准车身框架（Model S车型则有80多个不同种车身），线束比一般汽车减少50%的重量，只有少量的控制器，连接器和CPU。所有这些都根植于产品设计。这些设计的重要意义不仅在于使我们得以在更小的工厂空间内实现更高的产量，而且还能带来更低的成本水平。

　　Model 3的电池拥有先进的电池管理、冷却系统以及结构，可实现高水平的安全性、跑车般的加速、超级充电、12万英里的保修以及较低的成本。Model 3使用的电池是所有电动汽车中能量密度最高的——特斯拉通过显著降低每个电池组的钴含量，增加镍含量并保持优异的热稳定性来实现这一目标。特斯拉的镍钴铝阴极化学品的钴含量已经低于其他电池生产商生产制造的下一代阴极(镍-锰-钴比例为8:1:1)。因此，包含电池在内，Model 3车型的总重量与汽油车相当。

　　市场对我们的旗舰车型Model S、Model X 保持强劲需求。在2017年第三、第四季度的订单数量的打破纪录之后，2018年第一季度再创新高。需求超过供应，我们的利润率得到了很大提升。第一季度，我们生产了24728辆Model S和Model X，以及9766辆Model 3；总计交付量高达29997辆，包含21815辆Model S、Model X，以及8182辆Model 3。第一季度末，得益于高效的操作系统和物流，我们向客户交付的Model S和Model X数量持续增加。尽管全球范围内仅有不到20家特斯拉展厅展示了Model 3，但该车型的预订量（包括尚未交付的配置订单）超过了45万辆。今年第二季度，我们计划在更多的特斯拉展厅展示Model 3。

　　3月15日，我们发布了重要的自动辅助驾驶（Autopilot）更新——这一更新在用户中得到一致好评。此外，我们的地图架构也得到了升级。这一升级实现了更安全的驾驶，并进一步向全自动驾驶迈进。特斯拉车辆中配备的最新地图极其快捷，性能卓越，为用户提供了更好的使用体验。

　　在第一季度，我们新建了9家体验中心和服务中心，全球特斯拉体验中心和服务中心数量达到339家。我们将通过增加更多的移动服务车队，继续扩大服务能力。移动服务的部署速度更快，费用以及运营成本更低，平均客户满意率高达98%。目前投入使用的移动服务车辆约有300辆，它们完成了相当于60个服务点的工作量。截止到一季度末，在北美地区约25%的服务是在客户未亲自到访服务中心的情况下完成的。

　　上个季度，我们在全球新开设了77个超级充电站，全球超级充电站达1205个，拥有超级充电桩超过9300个。配合Model 3车型的交付，大部分增量集中在北美地区；与此同时，我们在欧洲也拥有约400个超级充电站。我们将继续在充电需求最高、预定车主最多的地区建设超级充电站。因此，在当地特斯拉保有量开始增加之前，我们已经为客户提前部署了更多的超级充电站。

推动可持续能源发展

　　虽然Model 3车型是特斯拉内部和外界的关注焦点，但2018年对于我们能源储蓄业务来说是非常重要的一年。今年，我们的能源储能产品将继续以增加三倍的兆瓦级装机容量为目标。

　　第一季度，能源储存部署相对于2017年第四季度，环比增长161%，达到373兆瓦时（MWh），其中包括了在去年完成安装、Q1实现商业盈利的南澳大利亚储能项目。全球的电力公司和电力生产商对我们Powerpack储存系统的价值定位也越来越欣赏，它不仅能带来经济效益，还能提高电网的运行效率和响应时间、提高电网的可靠性。此外，在第一季度，我们部署的家用Powerwall系统数量，又创纪录。尽管Powerwall的交付量显著增长，但我们在第一季度的未完成订单也同时在增长。

　　第一季度，我们还部署了76兆瓦（MW）的太阳能发电系统。现金和贷款系统的销售在本季度占家用部署的66%，相比2017年第一季度增长了31%、相比2016年第一季度增长了9%。我们在2017年始终有少许的正向现金流，这是因为我们有较多的销售预付金、较少强调利润较低的商业项目，同时整合销售渠道。我们预计太阳能项目的现金流将在2018年上半年继续保持这一水平，并在之后有显著提升。

　　在过去几个季度里，太阳能部署有所下降，是因为我们策略性的决定关闭某些销售渠道和细分市场。这样的决定虽然对我们的部署产生了负面的影响，但是为我们的现金流水平带来了积极的作用。此外，相当一部分客户也预定了Powerwall，但因太阳能板安装进度仍需等待。我们将继续优先交付与我们改装的太阳能电池板一同销售的Powewall。这也将对我们在未来几个季度的太阳能部署产生积极的影响。

　　我们在美国（东岸纽约州）布法罗的太阳能屋顶设施也将继续在第一季度的增加产能。为了提高用户体验，我们还正在努力加强产品设计和制造流程，同时降低制造成本并达到更好的质量水平。今年下半年，Solor Roof的生产将会显著加快。

　　在过去的几个季度里，我们更加努力的在特斯拉商店销售太阳能发电和储存能统。通过特斯拉商店，我们可以明显看到改装的太阳能设备订单率的回升的趋势。目前，在美国有超过90家特斯拉商店提供这项服务，我们还将继续扩大，向我们美国其他的商店提供这项服务。

2018年第一季度业绩

　　收入和毛利润率

　　Ÿ 与2017年第一季度相比，汽车收入增长了19%，其主要原因是Model 3交付量的增长以及会计准则中部分准则的更改。ZEV积分在本季度的销售额为5000万美元，而在2017年第一季度为零。

　　Ÿ 自2018年1月1日起，我们根据最新的收入确认准则确认收入，即只有非通过银行而是与我公司直接租赁的整车租赁业务适用于租赁会计处理。由于这一改变，2018年第一季度，仅有8%的交付车辆适用于租赁会计处理。Model 3将不会提供租赁选择，因为我们将持续关注现金销售。

　　Ÿ 相较上一季度，2018年第一季度的非GAAP汽车毛利率大幅提升至18.8% Model S和Model X的毛利率增加至略高于25%，这主要得益于成本降低、混合管理，外汇收益以及相关定价措施。公认会计准则汽车毛利率增长至19.7%。

　　Ÿ 由于产能暂时不足，本季度的Model 3毛利率仍为负，但这在我们的预期之内。

　　Ÿ 因转向螺栓腐蚀问题，我们最近自愿在全球召回125,000辆Model S汽车，由此产生的支出将由供应商非质损义务承担，因此并没有很大程度的影响到我们的保修金预提金额。

　　Ÿ 相较2017年第一季度，2018年第一季度能源生产和存储收入增长了92%，与2017年第四季度相比，增长了38%。这主要得益于储能产品部署量的显著增加以及我们在南澳项目收入确认。

　　Ÿ 由于能源生产利润的改善以及非常事件调整项目的减少，与上一季度相比，本季度的GAAP能源生产及存储收入毛利率得到改善。我们预计在未来几个季度持续改善。

　　其他亮点

　　Ÿ 得益于二手车销量的增加，与2017年第一季度相比，本季度的服务及相关收入增长37%，但与上一季度相比降低9%，这是由于本季度中可供出售的二手车的库存较低，导致二手车销量低于上一季度。

　　Ÿ 由于对服务基础设施的持续投入，2018年第一季度，服务及相关业务的亏损增长至1.18亿美元。二手车销售达到了少量的正毛利率。

　　Ÿ 随着Model 3保有量的增加，服务基础设施将得到更充分的利用，因此我们预计服务及相关业务的亏损在未来的几个季度中将显著减少。另外，我们在2018年开始开设自营维修车间，以优化出保车辆维修成本并提升汽车配件和相关商品的销量，这也为我们创造了更多营收机会。

　　Ÿ 与2017年第一季度相比，2018年第一季度经营支出增长14%达到10.5亿美元，而与上一季度相比则降低了2%，与此同时，我们也获得了营收的显著增长。不包括股票薪酬，本季度营业支出为9.3亿美元。

　　Ÿ 2018年第一季度末，普通股约为1.7亿股。

　　现金流和流动性

　　Ÿ 由于车辆交付周期原因，车辆库存和应收账款余额均有增加，2018年第一季度，经营行为现金支出为3.98亿美元。相较上一季度，2018年第一季度末，我们有更多的Model S和Model X尚在运输途中等待交付，这对我们的营运资金产生了约1.2亿美元的负面影响。另外，由于在本季度的最后几天中，车辆交付量显著增加，第一季度应收账款对运营现金流产生了1.69亿美元的负面影响。这些因素都计入了四月的现金流入。

　　Ÿ 我们净收益资金达到1.12亿美元，主要来自汽车租赁、汽车资产支持票据、汽车税收股票基金及租赁抵押借款。结合自由现金流，这能更好地反映本季度的现金花费情况。

　　Ÿ 第一季度中，有一半以上的资本支出用于提升Fremont工厂和1号超级工厂的Model 3产能，以及支付供应商的工具作业费用。

　　前景

　　在第二季度，为解决生产瓶颈、进一步提升产量，我们预计将停产10天左右，其中包括4月已实施的停产安排。我们的目标是在两个月左右的时间里，实现每周约5000辆的Model 3产量。

　　我们正在调整为全球各区域生产Model S和Model X的每季度生产模式，以带来一个更顺畅的交付流程。我们相信此举会提供更好的客户体验，同时也能减轻交付体系的压力。因此，第二季度中Model S与Model X的交付数将与第一季度基本保持一致，但将在第三季度得到显著提升，并达到年交付10万辆的全年目标。

　　我们为Model 3设定的长期毛利率目标仍为25%。而在中期，我们预计将实现一个稍低的毛利率，主要由于在特定生产领域暂时减缓自动化进程导致的人工成本上升、短期关税政策带来的原料成本提高，以及大宗商品价格上涨和美元走弱带来的影响。而另一方面，我们的平均销售价格显著高于此前的预测，因此我们预期单车毛利将高于之前的预估。

　　介于1号超级工厂中Powerwall和Powerpack生产力的提升，能源生成和储存产品的营收将在全年内保持快速增长。因此，储能产品将在2018年下半年实现正毛利率。在销售策略调整全面体现终端影响力前，我们的太阳能产品有可能保持一至两个季度的温和增长。

　　季度非GAAP运营成本增长率会与此前4个季度基本保持一致，而我们的毛利增长速度预计会高于运营成本增长速度。因此，如果我们在计划的时间框架内达到5000辆的里程碑目标，同时实行我们的其他计划，我们将至少在不考虑非现金股票报酬的前提下在第三和第四季度达到盈利，而我们预计将实现这两个季度在GAAP准则下的完全盈利。介于1号超级工厂中Powerwall和Powerpack生产力的提升，能源生成和储存产品的营收将在全年内保持快速增长。因此，储能产品将在2018年下半年实现正毛利率。在销售策略调整全面体现终端影响力前，我们的太阳能产品有可能保持一至两个季度的温和增长。同时，考虑我们的资本支出目标，我们预期在第三和第四季度获得正现金流，其中包括我们通过正常融资租赁金融业务和太阳能产品获得的现金流入。

　　着眼于能在未来几年为我们带来核心利益的短期需求，我们削减了资本支出计划。现阶段，我们预计2018年总资本支出将稍低于30亿美元，这也低于2017年34亿美元的总资本支出。总体而言，我们的资本支出考量是基于Model 3的量产与利润率。根据运营现金获取情况，我们将可能对资本支出计划进行较大调整。

　　第二季度的利息费用大约为1.6亿美元，归因于非控制性权益的亏损将与上季度保持一致。

　　我们在年内全面提升和稳定Model 3产能的路径已经愈加清晰。Model 3已逐步成为最畅销的电动车，并且即将成为美国市场最畅销的豪华轿车。电动化革命道阻且长，但这一目标值得我们为之奋斗。感谢你们不懈的支持。

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