【原创】融资潮下的新能源汽车战场已进入“内卷式”淘汰赛

　　3月25日，小米集团宣布，拟通过“先旧后新”方式配售8亿股新股，募资约426亿港元，成为香港市场史上第三大闪电配售项目。

　　3月初，比亚迪通过435亿港元（约56亿美元）配售，创下香港市场第一的纪录。中东主权基金重仓押注，成为近十年来汽车行业最大规模股权再融资案例。

　　在价格竞争与技术迭代双重压力下，新能源车企加速补充资金储备。自2024年底以来，哪吒、蔚来等新势力品牌，以及智己、阿维塔等国有背景企业相继传出融资动向。转型中的头部车企奇瑞汽车，筹划20年之久的IPO计划近期亦获实质性推进。

　　小鹏汽车董事长何小鹏在两会期间接受采访时表示：“中国新能源车企可能面临3年淘汰赛，随后是3至5年的晋级赛，最终存活的车企或在5至7家之间。”

　　根据当前的市场动态，2025年可能是行业加速洗牌的关键时期。

比亚迪435亿融资 龙头扩张背后的信号

　　比亚迪通过H股闪电配售，成功融资435.09亿港元，吸引了阿联酋Al-Futtaim家族办公室等全球顶级基金及中东战略投资者的参与。资金用途明确，主要用于研发投入、海外业务拓展、补充营运资金及一般企业用途，以加速全球化布局，推动海外产能建设和品牌提升。

　　近年来比亚迪频繁牵头“价格战”，同时加速海外扩张和技术投入，尤其在智驾系统的研发和推广上不遗余力，高阶智驾下放至7万元级别。持续的价格战和高额投入削薄了利润空间，需要通过融资补充弹药。

　　比亚迪的融资行动不仅彰显了中国车企在全球市场的雄心，也反映了全球资本市场对比亚迪发展潜力的认可。在淘汰赛愈发残酷的当下，手握巨额现金的比亚迪进一步巩固了技术、规模、渠道和资金优势，毫无疑问会对其他车企形成“降维打击”。

奇瑞IPO：传统车企的转型焦虑与突围

　　奇瑞汽车在今年3月也向港交所递交招股书。招股书显示，2022-2024年前三季度，奇瑞营收从926亿元跃升至1821亿元，净利润从58亿元增至113亿元，和主流的上市乘用车企对比，仅次于比亚迪和上汽集团。

　　当前其核心挑战来自新能源赛道，16%的业务占比远低于行业47.6%的渗透率。

　　据悉，奇瑞的新能源矩阵已形成奇瑞风云、星途星纪元、捷途、iCAR及智界五大品牌，覆盖大众市场与高端细分领域。智能化战略方面，2025年3月18日推出的"猎鹰智驾"方案计划在2025年实现全系车型搭载。

　　奇瑞的海外市场表现曾是其核心优势。2024年，奇瑞海外销量达114.46万辆，占总销量43.96%，在欧洲、南美、中东及北非等地稳居中国自主品牌第一。然而，随着全球新能源渗透率提升和竞争加剧，出口增速从三位数高位回落至21.4%。

　　此次IPO不仅为奇瑞提供资金支持，更将推动其股权结构优化及国际化进程，在新能源汽车产业变局中寻求战略突破。

新势力融资：蔚来求生 哪吒自救

　　新势力车企在技术创新和市场拓展上具备潜力，但资金压力、竞争加剧和市场不确定性是主要挑战。

　　蔚来：合肥国资输血28亿 亏损黑洞难填

　　2025年2月底，蔚来通过增发股份获合肥国资注资28亿元，但其财务状况依然严峻。根据其近期披露的2024年财报，净利润亏损扩大至224亿。自成立以来，蔚来累计净亏损已超过1000亿元。

　　蔚来的资金消耗主要集中在三大领域：一是研发投入，每年约120亿元；二是换电站网络，已超3100座，其中一代站建设成本约300万元，二代约200万元，三代与四代150万元左右，但电池成本、维护费用和场地租金等支出仍居高不下；三是用户服务，仅单季费用就超过41亿元。

　　与此同时，被寄予“冲量”厚望的子品牌乐道，进入2025年后销量表现急转直下，从2024年12月的月销破万直接“腰斩”，令蔚来的“造血”计划遭遇重挫。第三品牌“Firefly萤火虫”瞄准10-20万元入门市场，预计4月份交付，年内海外首发。

　　李斌将未来希望寄托于2025年子品牌实现规模化增长，并力争2026年扭亏为盈。然而面对当下市场的激烈竞争，加之换电站的重资产模式拖累，蔚来短期内仍需全力求存。

　　哪吒：先化债后注资 海外市场是机遇

　　2025年2月，哪吒汽车母公司合众新能源宣布正在进行E轮融资，计划募集40-45亿元用于恢复生产及重启供应链。但随后曝出的供应商讨债及研发团队解散传闻，令其运营状况受到关注。

　　3月19日，哪吒汽车回应未解散研发团队，仅实施"组织优化"，并向供应商透露投资方要求"先化债后注资"的融资条件。根据披露的“债转股”方案，70%供应商债权将转为合众汽车股权，剩余30%作无息分期清偿。

　　这家曾以低端车型打开市场的新势力企业，2022年以15.21万辆销量登顶行业榜首。但转型高端市场的哪吒S及GT车型持续遇冷，2024年又遭遇停工停产、股权冻结等危机，全年销量大跌。管理层于去年12月进行调整，创始人方运舟接任CEO后启动六项改革，着力恢复生产秩序。

　　海外市场成为其自救希望。2024年哪吒在东南亚及中南美市场累计销售近3万辆，其中泰国市场连续两月取得纯电SUV上牌量第一。2025年3月曼谷经销商大会上，哪吒汽车获得泰国金融机构100亿泰铢（约21.5亿元）授信，并与香港企业达成5亿泰铢的零部件供应链金融合作。

　　哪吒的海外布局是潜在机遇，若能在6-12个月内化解债务危机，推出竞争力强的产品，仍存在恢复经营正循环的可能性。

国企新贵：百亿融资背后的“国家队”

　　相较新势力品牌，大厂旗下的新能源品牌依托母公司资源，拥有资金、技术和体系优势，在市场的“厮杀”中明显血条更厚。

　　智己：智能化水平领先

　　2024年12月25日，智己完成94亿元B轮融资，由国有投资机构和市场化投资机构加持。智己背靠上汽集团，与Momenta合作，在智能化领域布局领先，2024年12月30日获L4无驾驶人智能网联汽车道路测试牌照。

　　2024年，智己的销量稳步增长，12月销售8003台，全年累计65505台，同比上涨71%，年底迎来首个10万台交付。据悉，这笔B轮融资资金将用于数字智能底盘、线控转向、智能驾驶等技术研发，2025年智己计划推出4款新车，其中2款纯电、2款增程。

　　阿维塔：大厂资源与技术赋能

　　2024年12月17日，阿维塔获110亿元C轮融资，估值或达300亿元。阿维塔背靠长安汽车、宁德时代和华为，有着大厂的丰厚资源和前沿的技术双重加持。阿维塔还作为股东投资了华为子公司“引望”，占股10%，深化其智能化竞争力。

　　2024年，阿维塔销量达73606辆，同比增长约100%，12月销量11067辆。长安汽车董事长朱华荣表示，阿维塔融资目标100亿元，最终融得150亿元，甚至被迫劝退部分投资人。

　　极狐：北汽“一号工程”

　　2024年12月24日，极狐母公司北汽新能源增资101.5亿元。极狐与小马智行合作，基于阿尔法T5研发的全无人Robotaxi车型，计划2025年推出。

　　2024年，极狐月销稳定在11000台以上，全年销量81017台，同比增长169.91%，12月创历史新高12032台。作为北汽自主事业的“一号工程”，极狐在智能化和市场表现上逐步站稳脚跟。

　　智己、阿维塔和极狐在2024年销量集体爆发，证明了大厂All In战略的成效。相较于新势力，大厂新势力在抗风险能力上更具优势，但创新灵活性略显不足。此外，市场认可度和品牌建设仍是其短板，未来需持续提升产品力与服务水平。

融资续命难解根本矛盾

　　新能源汽车市场的快速发展催生了融资热潮，外部“输血”成为车企应对激烈竞争、加速技术创新和市场扩张的重要手段，这反映了资本和市场对行业未来发展的信心。与此同时，行业内竞争压力不断加剧，长期的低利润竞争削弱了企业的研发投入，形成了恶性循环。

　　业内呼吁避免低质量内卷，国家层面也对此予以高度重视。今年的《政府工作报告》明确提出，要综合整治“内卷式”竞争。全国两会期间，吉利董事长李书福、奇瑞董事长尹同跃、小米董事长雷军等代表委员，纷纷就车市的良性竞争与可持续发展问题建言献策。

　　单纯依靠“融资续命”并非良策，当资本耐心耗尽时，只有具备“技术护城河”和自我“造血能力”的车企才能在市场中屹立不倒。中国汽车行业亟需通过技术创新、合作共赢以及政策引导，摆脱低质量竞争的困境，走上健康发展的道路，从而在全球竞争中真正崛起。

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